生态赋能下的顺丰控股,新征程将如何开启

全域直播，明星助力，实力主播全年无休、企业家CEO带货，知名媒体人试水，直播正在成为全民狂欢。

在刚刚结束的双11购物节中，淘宝日均在线主播6万名，京东的创意总裁直播秀超过场，苏宁的主题直播超过5万场，快手上的主播也有7万人。

阿里和毕马威的研究报告更预测，年度直播电商规模可以达到1.05万亿。

而这一波秀实力的操作中，顺丰成为直播市场快递的必选项。尤其是在高价值直播市场尤为明显。

今年双11，顺丰的两个数据格外有意思：一个是“双11”件量预测达成率.27%，也就是说，顺丰不仅完成了预测的量件，而且预测与实际运送量相差只有2个百分点，可谓“神机妙算”；另一个数字则是顺丰“双11”首日派送成功率达96.4%！

“准”而“快”，数字时代的电商节，物流竞赛展现了另一种样貌。

时效快递业务提速：夯实全网生态赋能基础

高端消费线上化红利开启，年公司时效快递业务收入提速

年前三季度时效快递收入增速18.3%，预计充分受益于高端消费线上化趋势。（前三季度公司时效快递业务收入亿，同比增长18.3%，占收入比重44.3%，是核心利润贡献业务，年收入亿，增长5.9%。）

按照寄托物品类划分，华创证券分析师预计公司目前时效件收入结构中，预计高端消费品类占比三分之一，商务信函与其他各自占据三分之一。

进一步，华创证券分析师分析认为高端消费品线上化趋势中对于顺丰时效件带来较大贡献的细分品类包括：服装鞋帽、3C电子、个护化妆、家居用品、食品、文体娱乐、医药保健类等。

注：此前深度报告（五）与（七）中我们以上述部分分品类数据论证了高端消费品线上化的趋势正在驱动顺丰时效业务提速，成为其增长核心驱动力。

通过草根观察，高端品牌大部分默认使用顺丰、EMS等直营制品牌。

背后因素在于：

其一，对商家而言，顺丰时效件提供的快、准时、安全的服务保障可以为品牌商提供加成效果；

其二，对于消费者而言，心理上，越高价值的货品通常越希望尽快送达；再者，通常客单价越高，对物流产品的价格敏感性越低。

华创证券分析师认为“疫情”正在改变消费行为习惯，尝试线上化带来的便捷后，无论对于商家还是消费者都是不可逆的过程，会产生大量的客户留存。

年“非典”激活了第一轮线下相对低价值货品、标品向线上不断转移的过程，而这次极有可能完成高价值货品不断提速线上化率。

时效件收入提速打开长期稳定增长空间，净利率存潜在提升可能，预计年贡献亿利润

当驱动力变化后，华创证券分析师认为意味着：

其一是更稳定的收入增长预期，与过去商务活动驱动，更多观察GDP增速不同的是，高端消费品驱动更具稳定性，并将随着收入水平提升而稳定增长，打开长期空间。

华创证券分析师仅以未来高端消费品类维持20%的增速，其他品类8%的增速，综合增速可维持在13%，较今年以前市场预计其时效业务增速可能维持在个位数已经完全不同。

其二是净利率存在明确的提升空间。

此前报告华创证券分析师分析了，公司费用率存在下行空间，同时单票成本亦会因为规模增加而带来规模效应，呈现下行，由此时效件净利率存在提升空间。

时效件盈利测算

假设-22年时效件收入增速分别为13%及13%，则其收入分别为及亿，华创证券分析师认为公司年的业绩表现已经展现了净利率提升的方向，不妨假设-22年时效件净利率分别为11%、11.5%，则对应21-22年时效件净利分别为84及亿元。

而在年后，净利率水平每提升1%，预计将对公司利润带来约7亿以上的增厚。

华创证券分析师认为时效件业务网络价值亿市值。

华创证券分析师认为公司时效件市场中具备自身的强竞争壁垒：

体现在品牌优势、航空网络优势、信息网络优势、服务品质优势等多方面，且该市场内公司并无显著的竞争对手。

反观美国市场，UPS，联邦快递、美国邮政同场竞技，美国资本市场给予UPS超过30倍PE估值，华创证券分析师认为顺丰在我国中高端市场中，没有显著的竞争对手，我国市场增速快，容量大，时效网络可以给予40倍PE。

因此以年维度看时效网络具备亿市值的基础价值。而更强有力的时效网络盈利能力也是公司借大网不断哺育、赋能新业务的基础。

天眼查APP专业版数据显示，目前我国共有近万家快递相关企业。其中，有限责任公司占比超6成，注册资本在万以下的相关企业占比超6成。

地域分布方面，江苏省的快递相关企业数量一骑绝尘，共有超33万家相关企业，占全国的23.83%，其次是广东省和山东省，分别拥有超15万和11万家相关企业。

值得注意的是，江浙沪三省的快递相关企业共有近44万家，占全国的31.52%。

时效网络赋能：特惠专配快速起量

深度6中，华创证券分析师分析了特惠专配业务推出一年多的时间，从业务量角度：圆满完成提速任务。

其一体现在快速起量时间显著短于同行。其二体现在产能协同，融合发展，降本增效。

华创证券分析师预计未来中转效能具备进一步提升空间。

年顺丰中转场个（含枢纽级9个），是通达系的2倍，因此日均处理9.6万件，而通达系平均36万件，相当于通达的27%，但从网点角度，公司1.8万个网点，是通达系的60%，因此公司日均处理件，相当于通达平均的9成左右水平，领先公司的7成左右水平。相对差距并不大。因此中转环节存在显著的提升空间。

顺丰快运：网络赋能的又一例证

顺丰快运：后起之秀，收入规模行业第一

顺丰快运发展历程：年公司正式推出快运产品，年控股设立顺心捷达，起网面对腰部及基础客户，年7月顺丰快运品牌正式发布，与年起网的顺心捷达形成了快运双品牌。

从收入规模看：顺丰快运业务已经位居行业第一。

顺丰快运业务收入-19年增速分别为79.9%、83%及57%，20H1继续保持了51.3%的快速增长，远超于行业增速，占公司收入比重11%左右。

从17年的44亿到19年突破百亿，达到亿元，成为行业收入规模第一。年以来保持了收入规模和货量增速双第一。

顺丰快运迅速增长背后：“多”网融合，生态赋能样本

（1）直营与加盟：双网融合，底盘融通是快运发展的基石

顺丰快运与顺心捷达在运营底盘的融合上，双网融通，中台一体，通过科技应用，实现资金流、信息流、业务流三流互通，全面支撑双网共用、场站一体化操作、线路混装混卸、盟商就近交货、派送优势互补等全环节多场景应用，促进资源协同，与加盟商互利共赢、共同降本增收。

a）场站融通，线路拉直可以降低成本。根据顺心捷达